投资者押注俄罗斯资产，特朗普寻求与普京和解

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金融时报：投资者押注俄罗斯资产，特朗普寻求与普京和解  

投资者正寻找规避制裁的方式押注俄罗斯债券和卢布，他们认为特朗普与普京改善关系的举措可能会促使大量资本回流俄罗斯经济。  

据投资者和交易员透露，对冲基金和经纪商正在研究如何交易西方长期回避的俄罗斯资产。

他们认为，如果美国总统放松对俄制裁，以促成乌克兰战争停火协议，俄罗斯市场可能会迎来大幅反弹。  

特朗普与普京计划于周二就俄乌战争通话。基辅已同意实施30天停火，但莫斯科则表现出不愿立即接受的态度。  

今年以来，卢布兑美元汇率已上涨近三成，市场的关注点不仅限于停战协议，而是可能出现更大范围的制裁解除。  

GAM投资公司投资总监麦克纳马拉（Paul McNamara）表示：“特朗普的对俄言论有时显得难以预测，但重点仍然是制裁的解除”。  

尽管西方基金仍难以直接投资俄罗斯资产，但一些投资者正在寻找俄罗斯公司债券，这些债券在2022年俄乌战争全面爆发后几乎变得一文不值，如今却在部分投资者的内部估值中有所回升。  

投资公司Ninety One的固定收益分析师马克（Roger Mark）表示：“对冲基金圈子里确实有些兴奋的情绪”。

然而，他补充道，卢布在俄罗斯境外的交易仍然稀少，而因制裁及机构规定，俄罗斯债券基本上仍对外国机构投资者关闭。  

自2022年以来，西方制裁已禁止交易俄罗斯主权债务，许多俄罗斯企业债券发行方也因缺乏银行或中介机构，无法向债权人支付款项。

同时，由于对俄银行的制裁及西方银行的内部规定，直接交易卢布仍极为困难。  

俄乌战争前，国际市场每周的卢布交易量高达数十亿美元，如今则骤降至每周仅五千万美元。  

交易员们已开始利用哈萨克斯坦坚戈（tenge）作为卢布的替代投资标的，因该国与俄罗斯经济联系紧密，每周交易量已达到1亿至2亿美元。

今年以来，坚戈兑美元已上涨约5%。  

但这些交易规模仍然有限。  

Ninety One的马克表示：“目前卢布交易量只占哈萨克斯坦市场流动性的四分之一，规模非常小，这主要受到制裁和俄罗斯资本管制的影响。”  

部分银行和经纪商正在提供以美元结算的卢布交易，以便投资者规避直接接触俄罗斯市场的风险。这类所谓的“无本金交割远期合约”（NDFs）通常用于交易难以在本国以外获得的货币，例如尼日利亚奈拉或埃及镑。  

花旗银行（Citi）全球新兴市场策略主管科斯塔（Luis Costa）表示：“西方银行显然受到制裁限制。NDF是一种不需要实际持有卢布或俄罗斯资产的交易工具。”  

花旗银行上月建议投资者通过NDF做多卢布，正值美国开始与俄罗斯展开谈判之际。  

投资银行KNG的新兴市场交易员纳尔托夫（Igor Nartov）表示：“最近对NDF的兴趣确实有所上升，银行也开始更积极地报价。”  

GAM的麦克纳马拉称：“目前交易（卢布NDF）的方式是打电话给交易商，他们会提供报价和交易期限。”

但他强调，“没有俄罗斯机构参与的话，这类交易仍然很难进行。”  

在俄乌战争爆发后，俄罗斯资产的国际市场几乎消失殆尽。制裁使俄银行与全球金融体系脱钩，俄罗斯也遭遇了大规模资本外流。  

俄罗斯央行在战争期间提高利率，以应对进口成本飙升和劳动力短缺，尤其是在克里姆林宫全力推进战争工业生产的情况下。  

投资者押注卢布的交易，意味着他们认为这种局势将发生逆转，特别是如果因害怕征兵而出逃的俄罗斯人携带存在格鲁吉亚、亚美尼亚等地的储蓄回国。  

花旗银行的科斯塔表示：“这一交易让全球投资者可以对俄罗斯资本流动表达观点。核心问题在于俄罗斯资本流动是否会改善。”  

然而，这一交易仍然存在巨大风险。例如，如果莫斯科拒绝停火条件，美国可能会进一步加大制裁。此外，即使制裁放松，被困在国内的俄罗斯投资者可能会借机将资金外逃，而流亡海外的俄罗斯人未必会选择回国。  

Ninety One的马克表示：“如果你是一个因为政府变得越来越专制、甚至因被征召入伍而逃离的俄罗斯人，你真的会回到那个可能被社会孤立的家乡吗？”  

近期卢布的升值使得那些在战后被冻结在外国投资者账户中的俄罗斯债券估值上升。  

纳尔托夫表示：“目前市面上几乎没有什么可买的，因为持有这些债券的人大多不愿出售。但确实仍有交易发生。市场上询问有关解除制裁和债券利息支付的讨论明显增多。”  

制裁以及俄罗斯对“不友好”国家支付的限制，意味着俄罗斯政府的卢布债务仍然无法对西方投资者开放。俄债的外资持有比例已大幅下降，而近期俄政府的债券发行也主要由国内银行承接。  

一位不在西方国家的基金经理表示：“由于俄罗斯央行的限制，西方投资者对俄市场的直接接触仍然有限。”

这些投资者“需要找到一个来自中立司法管辖区的可靠合作伙伴，才能重新进入俄罗斯市场。”  





来源：

https://www.ft.com/content/21a7fc36-8244-4806-aecd-fb268344d80c

Joseph Cotterill in London

dootbear

本文要点：  

1. 投资者押注俄罗斯资产，认为特朗普与普京的和解可能促使大量资本回流俄罗斯经济。  

2. 由于制裁，西方基金难以直接投资俄罗斯市场，但部分投资者正购买俄罗斯债券，期待价值回升。  

3. 交易员利用哈萨克斯坦坚戈作为卢布替代品，因其与俄罗斯经济联系密切，但交易规模仍有限。  

4. 一些银行提供无本金交割远期合约（NDFs），允许投资者在不直接接触俄罗斯市场的情况下押注卢布走势。

5. 若制裁放松，俄罗斯资本可能回流，但存在风险，如俄方拒绝停火或资金反向外逃。  

6. 俄罗斯政府债务仍受制裁影响，外资持有量下降，投资者若想重返市场需依赖“中立司法管辖区”的合作伙伴。

FlyJoe

敢买吗

lxk

这会让欧洲很为难啊

weaknet

俄罗斯的资产证券化程度挺高的，战争前欧洲持有的俄罗斯企业股份，都被华尔街接手了。比如俄罗斯几大银行的股份，挪威主权基金以不到一折的价格卖给了华尔街。

凯瑟琳琳

卢布跟人民币一样，换汇受管控。钱进去可能出不来，投资风险很大。

交易人生

懂王同普金谈美俄关系地时候，还说美国可以注资国际水域的北溪2号，共同发财；睡王处理地好不到哪里去，制裁中，美国多一半的公司没撤，同样欧洲多一半公司没撤，超过千家公司，中国在俄的公司不过200家，韩国都比中国多；库斯克地区是天然气加压站，1月初合同到期才停，不然俄的特种部队又要抽气又要加氧才能突击。 这事儿属于财主们勾结着发财，喊打喊杀，韭菜们真刀真枪地打，拉了仇恨。